Un informe del Banco Galicia indica que la probabilidad implícita de default a dos años se ubica en 12,4%, por debajo de las chances asignadas a un triunfo opositor en 2027.
Buenos Aires, 10 agosto (NA) — Un informe del Banco Galicia señala que, a más de un año de las elecciones presidenciales de 2027, los mercados financieros muestran una menor preocupación ante un eventual incumplimiento de la deuda argentina.
La probabilidad implícita de default a dos años, derivada de los credit default swaps (CDS), se estima en 12,4%, un nivel inferior a las chances que actualmente se asignan a un triunfo opositor.
Como antecedente, antes de las PASO de 2019 esa probabilidad rondaba el 25%, mientras que en los momentos de mayor tensión posteriores a las elecciones de 2019 y 2023 superó el 80%. Así, el valor actual de los CDS sugiere que los mercados no descuentan un riesgo de crédito tan elevado como en episodios previos.
El informe indica que las casas de apuestas ubican a Javier Milei con una probabilidad de entre 50% y 60% de ser elegido, aunque Galicia recomienda cautela por el bajo volumen de operaciones en esos mercados.
La lectura central del banco es que los precios actuales no contemplan un escenario en el que una eventual alternancia política implique necesariamente un deterioro significativo de la capacidad de pago.
La misma percepción se refleja en los bonos soberanos en dólares bajo legislación local. A partir de las cotizaciones de los títulos AO27 y AO28, Galicia calculó una tasa implícita cercana al 12,1% para el segundo bono después del vencimiento del primero, previsto para el 29 de octubre de 2027, un nivel que, según el informe, todavía está lejos de un escenario de fuerte estrés crediticio.
No obstante, los inversores mantienen coberturas frente a otros riesgos, especialmente ante posibles movimientos del tipo de cambio. Esa cobertura se concentra en bonos dolar-linked y duales, y el Banco Central sostiene que cuenta con mayor disponibilidad de herramientas y liquidez en moneda extranjera para afrontar el período electoral.
El principal foco de incertidumbre identificado por Galicia es la recuperación desigual de la economía y su eventual impacto sobre el respaldo político al gobierno. El informe menciona el retroceso reciente de los índices de confianza y la debilidad de sectores como el consumo, la industria, la construcción y el comercio, aunque contrapone esa situación con el desempeño del agro, la minería y Vaca Muerta.
En síntesis, la conclusión del mercado es que una alternancia en 2027 no necesariamente implicaría un giro brusco en la política económica, según las lecturas actuales de CDS, bonos y precios relativos, aunque persisten coberturas frente a riesgos específicos y factores de incertidumbre macroeconómica.