El indicador de riesgo país argentino cerró el lunes en 533 puntos básicos, su nivel más alto en un mes, mientras que los bonos soberanos superan el 10% de rendimiento. En contraste, las colocaciones corporativas en dólares promediaron una tasa de 5,1% en agosto, según PwC. El Gobierno atribuye la diferencia al historial de defaults y a la estrategia de refinanciación local.
El riesgo país argentino finalizó este lunes en 533 puntos básicos, su nivel más alto en un mes, y los bonos soberanos rinden por encima del 10%. En paralelo, las empresas locales obtuvieron financiamiento en dólares a una tasa promedio de 5,1% anual durante agosto, aproximadamente la mitad de lo que el mercado exigiría al Tesoro, según el último informe de mercado de capitales de PwC.
El escenario financiero internacional se volvió más adverso tras la suba de tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos. La Fed elevó su tasa de referencia en 25 puntos básicos y el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a diez años superó el 5%. No obstante, otros mercados emergentes atravesaron el mismo shock sin un deterioro similar.
La consultora Quantum Finanzas calculó que, desde el mínimo del Treasury a diez años el 1° de marzo, su rendimiento aumentó 99 puntos básicos. En ese período, el riesgo país de los emergentes cayó 62 puntos y el de América Latina, 127. El costo de endeudamiento de la región bajó 28 puntos básicos, mientras que el de la Argentina aumentó 40 puntos.
GMA Capital señaló que «la curva argentina fue la de peor desempeño entre los comparables en casi todos los plazos». En la semana, los bonos GD35 y GD46 cayeron 2% y el GD41 retrocedió 1,9%, mientras que los instrumentos más cortos cedieron entre 0,4% y 0,7%. La consultora concluyó que «el contraste con el resto de los soberanos emergentes refuerza, nuevamente, la lectura de un mayor componente idiosincrático en la prima de riesgo local».
Econviews advirtió que «desde agosto el riesgo país argentino se desacopló del de sus pares. Pasó de la zona de 400 puntos a 530, mientras que en los países comparables siguió bajando o se mantuvo estable». Según la consultora, incidieron factores domésticos: el deterioro del oficialismo en las encuestas y una mayor preocupación por la debilidad de la economía. El PBI cayó 0,6% en el segundo trimestre y los primeros indicadores del tercero no mostraron una recuperación firme.
Un analista del mercado consultado por LA NACION agregó un factor estructural: «Lo cierto es que a la Argentina le complica el historial de nueve defaults, por lo que es lógico que se financie a otras tasas. Más cuando estamos a un año de elecciones que todavía no tienen un horizonte claro».
El ministro de Economía, Luis Caputo, utilizó un argumento similar para defender la decisión de no volver al mercado internacional: «El cupo que Argentina tiene en los mercados internacionales es limitado. Nuestros 100 años de historia defaulteando pesan», afirmó durante el evento Vientos de Cambio. Según Caputo, buscar otras fuentes de financiamiento permite dejar mayor espacio a compañías y provincias: «Cuando nosotros no salimos a los mercados internacionales porque tenemos la opción de refinanciar la deuda 200 o 300 puntos básicos por debajo de lo que podríamos hacerlo en Wall Street, además estamos dando una mano a las empresas y a las provincias».
Esa ventana para el sector privado se refleja en las colocaciones recientes. En agosto se realizaron 19 colocaciones de obligaciones negociables (ON) del régimen general en dólares por US$989 millones, con una tasa promedio de 5,1% anual, 30 puntos básicos menos que un mes antes. Hubo 41 colocaciones de ON entre distintas monedas y regímenes, la mayor cantidad de operaciones en doce meses.
Juan Tripier, director de PwC Argentina, señaló: «Vemos que se mantiene una ventana de oportunidad atractiva para las emisiones de deuda corporativa, sobre todo en el segmento dólar hard debido al bajo nivel de tasas de corte».
La capacidad de las empresas de obtener financiamiento externo genera oferta de dólares en momentos en que el Banco Central redujo el ritmo de acumulación de reservas. Esas divisas deben liquidarse dentro de los 180 días de la colocación.
El vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, presentó cifras a comienzos de septiembre. Las colocaciones se aceleraron tras las elecciones legislativas de octubre de 2025, cuando el triunfo del oficialismo coincidió con una caída del riesgo país desde más de 1000 puntos básicos. Desde entonces, empresas y gobiernos provinciales colocaron alrededor de US$20.200 millones de deuda en dólares. Hasta el 26 de agosto ingresaron al mercado de cambios unos US$15.800 millones, quedando cerca de US$4400 millones pendientes.
La autoridad monetaria definió esa estrategia como una «calibración entre la velocidad del ingreso de divisas y la evolución de la base monetaria». El objetivo es que el flujo acompañe la demanda de pesos y permita al Central comprar reservas sin expandir excesivamente la liquidez.
Banco Galicia destacó en un informe que «el pipeline en dólares es robusto». Además de los US$4400 millones pendientes, mencionó nuevas colocaciones de Tecpetrol e YPF y futuras operaciones de VMOS y San Juan. Ese caudal «abre ventanas concretas para que el BCRA intervenga de manera oportunista mediante compras en bloque».