Tras un julio caliente en materia cambiaria (suba del 14%), el dólar ahora es noticia por el motivo contrario: en los primeros días de agosto, acumula una baja del 2%, que lo lleva a ubicarse en torno a los $1.350 para la venta al público en Banco Nación. Las causas de esta renovada tranquilidad en el mercado, no se vinculan necesariamente a una mayor venta de divisas del campo, sino al considerable atractivo para los inversores de las tasas en pesos, para hacer carry trade.
Además, el precio del dólar se acercó días atrás al techo de la banda de flotación estipulada a mediados de abril pasado por el Banco Central, que -a valores actualizados al 1% mensual- ronda los $1.450.
Por ende, al llegar a un valor considerado competitivo y por establecerse cerca de la cotización máxima estipulada por el Gobierno, las probabilidades de que siga avanzando eran menores, hecho que le quitó presión a su inercia alcista. A ello se suma el factor que la inflación se encuentra controlada.
Asimismo, se suma que la rebaja a las retenciones impositivas al campo fomentó una mayor venta de divisas, algo que sedujo a que se incremente de forma moderada la venta de divisas por parte de este sector.
«El sector agroexportador parece retomar un flujo de ingresos mayores a los de los últimos días, debido a que el lunes ingresaron más de u$s100 millones. Por lo que mayor oferta, menor demanda e intervención en futuros justificaron las bajas en las cotizaciones», detalla Gustavo Quintana, analista de PR Cambios, a iProfesional.
De hecho, en el mercado de futuros y opciones del Matba-Rofex se registró el martes una baja generalizada de las cotizaciones pactadas para tipo de cambio, en torno a los $15 en todas las posiciones.
Así, para fines de agosto se negoció un dólar mayorista de $1.364,5, por lo que se espera desde ahora hasta la conclusión del mes un alza cercana al 2%. Por ende, recuperaría lo que cayó en este periodo, pero en el total de los 31 días quedaría «neutro».
En tanto, para fin de diciembre, en el mercado se espera que alcance los $1.496.
«Estamos en un régimen de bandas, donde el Banco Central no interviene directamente. Es común que veamos variaciones, lo importante es la tendencia y observar, sobre todo, el promedio mensual», aclara Claudio Caprarulo, economista principal de Analytica Consultores, a iProfesional.
A estos factores que favorecen la baja del precio del dólar se le suma la confianza y tranquilidad generada en el mercado tras el desembolso del Fondo Monetario Internacional (FMI) de los u$s2.000 millones comprometidos.
«Creo que luego de tanto movimiento la semana pasada, se podía esperar que, si no había malas noticias, el dólar se tranquilizara un poco. Al mismo tiempo, salió el informe del FMI y se confirmó el giro de los u$s2.000 millones. El Fondo destacó las fortalezas del plan económico, y también le llamó la atención al Gobierno en su esquema de acumulación de divisas. Creo que el mercado ve con buenos ojos que se empiece a acumular divisas más consistentemente, aunque eso también puede ponerle cierto piso al dólar, si el Tesoro decide llevarse más divisas», resume Nahuel Bernues, CFA, asesor financiero y fundador de la Consultora Quaestus, a iProfesional.
Factor principal de baja de precio de dólar: carry trade
Más allá de la leve suba en la liquidación de divisas por parte del campo, tras la baja de las retenciones, y los otros factores enumerados, para el mercado el principal motivo que genera que en los últimos haya caído el precio del dólar es el contexto favorable para hacer carry trade.
Es decir, con los intereses más altos en pesos, donde se llega a pagar, por ejemplo, en un plazo fijo tradicional hasta 37% de tasa nominal anual (TNA), o sea, cerca de 3% mensual, y en los mercados a futuro se negocia que el precio del dólar se mantendrá neutro en el mes, todo indica pensar que la renta en moneda nacional resulta más atractiva.
«Lo que hizo bajar el precio del dólar no fue el campo, porque vienen liquidando poco, con los menos de u$s100 millones diarios. Quiero decir, para mí ese descenso del valor tiene más relación con los flujos de los inversores, algún banco, alguien de afuera que está entrando para hacer carry trade, para hacer tasa», afirma Francisco Díaz Mayer, analista de ABC Mercado de Cambios, a iProfesional.
En resumen, un punto de entrada arriba de los $1.360 por dólar, «evidentemente, a varios ya les gustó».
Es decir, inversores vendieron dólares a un valor elevado, y con esos pesos aprovechan la tasa alta para dejarlos un tiempo para luego llevarse una ganancia mayor, para después transformarlos en más cantidad de billetes estadounidenses, aprovechando la esperada tranquilidad cambiaria que estima el mercado para todo agosto.
«Para ponerlo en perspectiva, tengamos en cuenta que la suba de los últimos días de julio del precio del dólar se dio en el marco de un desplome de la liquidación del agro, desde unos u$s230 millones diarios a unos u$s50 millones. Ese volumen se recuperó parcialmente en estos últimos días, aunque con la baja permanente de las retenciones ahora el incentivo para liquidar viene, fundamentalmente, por la posibilidad de hacer carry trade«, detalla a este medio Isaías Marini, economista de ONE618, el nombre del ex fondo de inversión de Consultatio.
Por ende, concluye que «si el techo de la banda es creíble, y el Gobierno ganó grados de libertad con la revisión del FMI, el incentivo a hacer carry trade hasta las elecciones gana atractivo».-